2月17日，中國證監(jiān)會發(fā)布全面實行股票發(fā)行注冊制相關制度規(guī)則，自公布之日起施行。

此次發(fā)布的制度規(guī)則共165部，其中證監(jiān)會發(fā)布的制度規(guī)則57部，證券交易所、全國股轉公司、中國結算等發(fā)布的配套制度規(guī)則108部。

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中國證監(jiān)會表示，這次全面實行注冊制制度規(guī)則的發(fā)布實施，標志著注冊制的制度安排基本定型，標志著注冊制推廣到全市場和各類公開發(fā)行股票行為，在中國資本市場改革發(fā)展進程中具有里程碑意義。

“隨著注冊制改革的穩(wěn)步推進和更多改革優(yōu)化措施的推出，國內(nèi)資本市場將為實體經(jīng)濟提供更有力的支持?！逼杖A永道中國北部審計市場主管合伙人張翌2月15日在接受媒體采訪時表示。

2022年12月5日，普華永道發(fā)布2022年中國內(nèi)地和香港IPO市場表現(xiàn)及前景展望。2022年，A股IPO領跑全球，IPO不論數(shù)量還是融資額均遠遠超過全球其他各大資本市場。上海證券交易所（以下簡稱“上交所”）、深圳證券交易所（以下簡稱“深交所”）的IPO融資額分別名列全球第一和第二位。其中，上交所3342億元、深交所1988億元。

深交所將迎頭趕上，2023年2月14日，深圳“兩會”政府工作報告指出，2023年將支持深交所建設世界一流交易所。

普華永道預計2023全年A股市場IPO數(shù)量將達400-460家，全年融資額有望再創(chuàng)新高，達到5900-6520億元人民幣。

中國證券登記結算公司的最新數(shù)據(jù)顯示，截至2022年11月底，開立A股賬戶的投資者數(shù)量再創(chuàng)歷史新高，達到2.11億戶，相當于每7人有1人是股民；其中散戶規(guī)模為2.1億戶，同比增長7.85%，占投資者數(shù)量99.76%；機構投資者數(shù)量年內(nèi)累計增加3.51萬戶，同比增長8.82%，達到50.45萬戶?？傮w來看，散戶投資者仍然是A股的主流群體。

據(jù)2月17日深交所答記者問，此次發(fā)布實施的制度規(guī)則中，以下幾方面有助于散戶投資者抓住全面注冊制的改革紅利。

規(guī)則變了，保護散戶投資者投資信心的措施沒變

中國人民大學中國資本市場研究院聯(lián)席院長趙錫軍表示，此次全面注冊制改革涉及兩大主板，上交所、深交所主板，這兩個主板聚集了最多的個人投資者。

此次改革借鑒科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板經(jīng)驗，以更加市場化便利化為導向，提出了改進主板交易制度的一系列具體舉措，主要措施：一是新股上市前5個交易日不設漲跌幅限制。二是優(yōu)化盤中臨時停牌制度。三是新股上市首日即可納入融資融券標的，優(yōu)化轉融通機制，擴大融券券源范圍。與科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板改革不同的是，此次改革對兩項制度未作調(diào)整，一是除新股上市前5個交易日外，維持主板股票10%漲跌幅制度安排不變，二是維持主板投資者適當性要求不變，對投資者資產(chǎn)、投資經(jīng)驗等不作限制。

前海開源首席經(jīng)濟學家楊德龍指出，一些沒有漲跌幅限制的市場，比如說港股、美股經(jīng)常會出現(xiàn)股票一天漲幾倍，以及一天跌90%的這種現(xiàn)象，而A股市場散戶比較多，散戶投資者很難適應一天跌90%這種交易制度。那么有漲跌幅限制的市場，至少是當天的波動會限制在一定范圍內(nèi)，可能很多投資者已經(jīng)比較習慣于這樣的一個漲跌幅限制。

據(jù)中國證監(jiān)會，為維護市場穩(wěn)定，滬深兩市主板自1996年起全面引入10%漲跌幅限制并延續(xù)至今。

降低散戶“踩雷”概率，明確以高質量的信息披露為核心

此次發(fā)布實施的制度提到，精簡優(yōu)化發(fā)行上市條件。堅持以信息披露為核心，將核準制下的發(fā)行條件盡可能轉化為信息披露要求。

據(jù)中國證監(jiān)會，在提高投資價值研究報告質量方面，明確主承銷商提供相關報告內(nèi)容應至少包括盈利預測、發(fā)行人分析、發(fā)行人所在行業(yè)分析、募投項目分析、可比上市公司分析（如有）、風險提示六個部分，可以根據(jù)需要選擇是否給出估值分析結論，并細化了相關內(nèi)容的具體要求。同時，對報告的提供方式、撰寫原則、內(nèi)部制度、證券分析師行為等作出規(guī)定，切實提高報告獨立性、專業(yè)性、實用性，引導其發(fā)揮定價引導作用。

南開大學金融發(fā)展研究院院長田利輝表示，對于投資者最大的保護是讓其知悉足夠的信息。我國全面注冊制改革明確以信息披露為核心，高質量的信息披露是這次全面注冊制改革的靈魂所在。

強化監(jiān)管執(zhí)法，保護散戶投資者的合法權益

此次發(fā)布實施的制度還提到，強化監(jiān)管執(zhí)法和投資者保護。依法從嚴打擊證券發(fā)行、保薦承銷等過程中的違法行為。

根據(jù)新發(fā)布的注冊管理辦法第六十條，發(fā)行人的控股股東、實際控制人違反本辦法規(guī)定， 致使發(fā)行人所報送的注冊申請文件和披露的信息存在虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏，或者組織、指使發(fā)行人進行財務造假、利潤操縱或者在證券發(fā)行文件中隱瞞重要事實或編造重大虛假內(nèi)容的，中國證監(jiān)會可以對有關責任人員采取證券市場禁入的措施。

另外，在對中介機構壓實責任和強化擔當方面，在《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務管理辦法》中，證監(jiān)會明確以券商、會計師事務所、律師事務所、資產(chǎn)評估機構等“看門人”的履職要求、法律責任等。

雖有全面注冊制制度規(guī)則保駕護航，散戶投資者仍需牢記“投資有風險，入市須謹慎”。楊德龍認為，股票市場是投資者低成本參與好企業(yè)股權投資的市場，而不是用來賭的市場，只有樹立正確的理念，才能夠真正在資本市場立于不敗之地。

采寫：奧一網(wǎng)基層治理研究中心研究員 許素霞

關鍵詞： 漲跌幅限制 中國證監(jiān)會 信息披露