作者：泰羅，編輯：小市妹
根據(jù)第一財(cái)經(jīng)的報(bào)道，近期*ST股又遭熱炒。
(資料圖片)
3月10日，*ST未來(lái)開(kāi)盤(pán)漲停，最近6個(gè)交易日內(nèi)斬獲了4個(gè)漲停；*ST澤達(dá)自2月28日起的7個(gè)交易日里股價(jià)累計(jì)漲幅超過(guò)120%；*ST紫晶2月28日起的八個(gè)交易日里累計(jì)飆升近90%。此外，今年以來(lái)*ST瑞德、*ST新文、*ST和佳、*ST中昌）、*ST雪萊股價(jià)累計(jì)漲幅均超過(guò)20%。
但現(xiàn)實(shí)情況是，A股已經(jīng)不再是垃圾公司的茍安之地。
據(jù)《中國(guó)證券報(bào)》的最新統(tǒng)計(jì)，以2021年年報(bào)為準(zhǔn)，目前A股共有42家上市公司觸及退市，其中滬市和深市各有24家、18家。
要知道，從A股開(kāi)市到2021年的幾十年時(shí)間里，退市的公司總共也才不過(guò)163家。1999-2019年，年均退市數(shù)量?jī)H為6只。
2022年，是退市新規(guī)發(fā)布后集中顯威的第一年，其中有三條財(cái)務(wù)退市指標(biāo)最為致命，面臨退市的上市公司大多也是因?yàn)橛|及了這三條“紅線”：
第一，最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的凈利潤(rùn)為負(fù)值且營(yíng)業(yè)收入低于1億元；
第二，最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的期末凈資產(chǎn)為負(fù)值；
第三，最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告被出具無(wú)法表示意見(jiàn)或者否定意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告。
根據(jù)規(guī)定，2020年年報(bào)首次適應(yīng)退市新規(guī)，如果上市公司第一次觸及財(cái)務(wù)類退市指標(biāo)，將被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，也就是*ST；如果被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示的公司在2021年繼續(xù)觸及退市指標(biāo)，則將直接退市。
此外需要特別強(qiáng)調(diào)的是，之前很多企業(yè)會(huì)通過(guò)變賣(mài)資產(chǎn)等操作來(lái)“保殼”，而現(xiàn)在，此路已不通。
此前滬深交易所分別發(fā)布退市監(jiān)管指南，明確規(guī)定，與主營(yíng)業(yè)務(wù)無(wú)關(guān)的收入和不具備商業(yè)實(shí)質(zhì)的收入都將從企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入中剔除。
上市公司的退市將常規(guī)化，只要觸及紅線，就面臨被開(kāi)除的風(fēng)險(xiǎn)。全面注冊(cè)制之下，不具備盈利能力的公司在A股已經(jīng)沒(méi)有容身之所了，未來(lái)將有更多地新人加入，也會(huì)有更多地企業(yè)退出。
之前是“嚴(yán)進(jìn)寬出”，今后是“寬進(jìn)寬出”。
加大退市力度，是一場(chǎng)遲到的正本清源。
美國(guó)《財(cái)富》雜志曾有過(guò)一篇報(bào)道，在美國(guó)，中小企業(yè)的平均壽命不到7年，大型公司的平均壽命也不到40年。中國(guó)則更夸張，中小企業(yè)的平均壽命僅3年，大型集團(tuán)的這一數(shù)據(jù)也只有7-8年。
這意味著，哪怕是一家風(fēng)頭正盛的企業(yè)，只要時(shí)間夠長(zhǎng)，終究也會(huì)衰退、寂滅。進(jìn)一步想一下，如果讓一家失去活力的企業(yè)長(zhǎng)久地留在股市，那隨著時(shí)間的推移，其對(duì)資本市場(chǎng)最終將是弊大于利。
因此，持續(xù)地吐故納新是保持資本市場(chǎng)活力的必然要求，而這也正是美股在長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)維持高質(zhì)量發(fā)展的一個(gè)重要前提。
來(lái)自多倫多大學(xué)的克雷格·多伊奇教授曾在《金融經(jīng)濟(jì)學(xué)》雜志撰文，發(fā)表對(duì)美股退市情況的研究。其在論文中表示，從1975年到2012年，美國(guó)三大股市（NYSE、NASDAQ、AMEX）在38年間的IPO總數(shù)為15922家，而同期退市公司的數(shù)量則高達(dá)17303家（包括并購(gòu)和主動(dòng)退市）。
換句話說(shuō)，美股在過(guò)去幾十年的時(shí)間里長(zhǎng)期維持退市數(shù)量大于IPO數(shù)量的狀態(tài)。還有一項(xiàng)更直觀地?cái)?shù)據(jù)，過(guò)去40年，美股大約有80%的上市公司都已退市。
維持優(yōu)勝劣汰，全市場(chǎng)整體盈利能力才能有保障。
中泰證券曾做過(guò)一次統(tǒng)計(jì)，區(qū)間定在2009年-2019年，統(tǒng)計(jì)這十年內(nèi)ROE高于15%的上市公司數(shù)量，其中A股只有18家，而美股有161家；將ROE指標(biāo)放寬到10%，A股滿足這一要求的企業(yè)數(shù)量為54家，美股則高達(dá)298家。
優(yōu)秀的業(yè)績(jī)又帶來(lái)了更好地市場(chǎng)表現(xiàn)，投資者也獲得了豐厚回報(bào)。
2008年金融危機(jī)之后，美股走出了長(zhǎng)達(dá)十幾年的牛市，道瓊斯指數(shù)從最低的6470點(diǎn)漲到了2021年的近37000點(diǎn)，期間漲幅近五倍。
另一邊，上證指數(shù)早在十幾年前就突破了3000點(diǎn)，隨后兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)，直到今天還在這個(gè)位置晃悠。而在這一時(shí)期內(nèi)，國(guó)內(nèi)GDP已經(jīng)增長(zhǎng)了三倍。盡管不能將中國(guó)股市的萎靡全部歸因于上市公司的質(zhì)量和活力不足，但這終究是一個(gè)繞不開(kāi)的因素。
更要命的一點(diǎn)是，由于退市數(shù)量非常有限，大量垃圾公司總能“絕處逢生”，這種特殊的“困境反轉(zhuǎn)”甚至飽受青睞，致使市場(chǎng)長(zhǎng)期浸淫在“炒垃圾股”的氣氛中。質(zhì)地好的企業(yè)得不到應(yīng)有的關(guān)注，質(zhì)地差的公司反而熱鬧非凡，嚴(yán)重扭曲、背離了資本市場(chǎng)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的初衷。
與此同時(shí)，資本市場(chǎng)“嚴(yán)進(jìn)寬出”的屬性與高考制度非常趨同，高中階段拼命學(xué)習(xí)，一旦進(jìn)入大學(xué)就完全放松自己。在上市公司身上則表現(xiàn)為，IPO前拼命沖業(yè)績(jī)，上市后盈利能力快速“變臉”。
長(zhǎng)此以往，在沒(méi)有退市壓力的情況下，很多公司開(kāi)始躺平混日子，演變到最后甚至僵而不死，這在很大程度上損害了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)活力的釋放。
“流水”的上市公司，才能換來(lái)“鐵打”的資本市場(chǎng)。
通過(guò)高頻進(jìn)出，讓股市中留存的始終是整個(gè)經(jīng)濟(jì)世界中最有活力的那部分企業(yè)。這樣既有利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展，也能給予投資者回報(bào)，形成一個(gè)雙贏的良性循環(huán)局面。
高壓退市，對(duì)茍延殘喘的那部分企業(yè)而言是一塊揮之不去的烏云，而對(duì)整個(gè)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，換來(lái)的是一片晴朗的天。
炒垃圾股的時(shí)代徹底結(jié)束了，投資者有必要仔細(xì)檢查一下自己的持倉(cāng)。
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