【資料圖】

本報(bào)告導(dǎo)讀：

海信系表現(xiàn)超預(yù)期，家空4 月排產(chǎn)同比漲幅擴(kuò)大，1-2 月央空內(nèi)銷(xiāo)同比由負(fù)轉(zhuǎn)正。

摘要：

多家家電公司開(kāi)始發(fā)布22年年報(bào)，海信系整體表現(xiàn)超預(yù)期。海信家電22 年?duì)I收同比+9.7%，歸母凈利潤(rùn)同比+47.54%；Q4 營(yíng)收同比-2.32%，歸母凈利潤(rùn)同比+691.03%。營(yíng)收增長(zhǎng)主要由暖通空調(diào)業(yè)務(wù)拉動(dòng)，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)受到公司整體毛利率拉動(dòng)，受益于供應(yīng)鏈管理的優(yōu)化。

海信視像22 年?duì)I收同比-2.27%，歸母凈利潤(rùn)同比+47.58%；Q4 營(yíng)收同比+2.69%，歸母凈利潤(rùn)同比+11.77%。業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要由毛利率同比提升拉動(dòng)，得益于公司持續(xù)推進(jìn)彩電高端大屏化和競(jìng)爭(zhēng)格局的改善。

家空4 月排產(chǎn)同比漲幅擴(kuò)大，預(yù)示公司對(duì)Q2 出貨信心增強(qiáng)。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，4 月家空行業(yè)排產(chǎn)約為1819 萬(wàn)臺(tái)，較同期實(shí)績(jī)+15%，12 月同比為+8%。內(nèi)銷(xiāo)較同期出貨實(shí)績(jī)+41%，12 月同比為+14%；出口較同期出貨實(shí)績(jī)-6%，12 月同比為-4%。分公司看，4 月內(nèi)銷(xiāo)和出口排產(chǎn)均奧克斯和海信表現(xiàn)相對(duì)較好。繼1、2 月內(nèi)銷(xiāo)市場(chǎng)超預(yù)期恢復(fù)，4 月內(nèi)銷(xiāo)排產(chǎn)顯示企業(yè)較強(qiáng)信心，預(yù)計(jì)3 月實(shí)際出貨延續(xù)良好復(fù)蘇。

1-2 月央空內(nèi)銷(xiāo)同比由負(fù)轉(zhuǎn)正。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，1-2 月央空內(nèi)銷(xiāo)出貨147.75 億元，同比+6.23%，12 月同比為-19.11%。內(nèi)銷(xiāo)方面，美的、海信日立表現(xiàn)較好，市占率同比提升；出口端延續(xù)增長(zhǎng)，海外熱泵兩聯(lián)供產(chǎn)品需求依舊穩(wěn)定。

投資建議：海信系表現(xiàn)超預(yù)期，家空4 月排產(chǎn)同比漲幅擴(kuò)大，1-2 月央空內(nèi)銷(xiāo)同比由負(fù)轉(zhuǎn)正。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)關(guān)注22 年年報(bào)和23 年一季報(bào)業(yè)績(jī)兌現(xiàn)，Q2 各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)復(fù)蘇和改善，前期股價(jià)經(jīng)過(guò)階段調(diào)整，建議在這一階段提前布局。個(gè)股方面推薦激光顯示技術(shù)龍頭海信視像（15.0X）、產(chǎn)品優(yōu)化，節(jié)日促銷(xiāo)熱賣(mài)的飛科電器（34.5X）、內(nèi)銷(xiāo)恢復(fù)彈性較強(qiáng)的小熊電器（29.5X）、新零售渠道改革取得進(jìn)展，銷(xiāo)售費(fèi)用優(yōu)化明顯的格力電器（8.0X）、中央空調(diào)穩(wěn)健發(fā)展，家空及冰洗貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)彈性的海信家電（19.9X）、研發(fā)加固護(hù)城河、內(nèi)銷(xiāo)快速增長(zhǎng)的石頭科技（ 28.7X ）、高端化多品牌領(lǐng)先布局效率優(yōu)化的海爾智家（14.6X）、輕裝上陣的傳統(tǒng)廚電龍頭老板電器（14.0X）、解決摩飛國(guó)內(nèi)商標(biāo)使用權(quán)授權(quán)、有望分享摩飛海外業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的新寶股份（14.7X）、品類(lèi)齊全、盈利能力逐步修復(fù)的美的集團(tuán)（12.5X）、清潔電器龍頭科沃斯（25.6X）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)；地產(chǎn)恢復(fù)不及預(yù)期；疫情狀況波動(dòng)

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