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2023年版號發(fā)放數(shù)量企穩(wěn)：2022年12月國家出版署下發(fā)國內游戲版號84款，進口游戲版號44款，為年內最高，一定程度上表明了游戲復蘇趨勢。2023年1月份國家新聞出版署下發(fā)游戲版號88款，2月份87款，3月份113款，相較22年全年468個國產(chǎn)游戲版號而言版號發(fā)放密度顯著提升，未來游戲版號下發(fā)數(shù)量有望進一步企穩(wěn)。

行業(yè)需求仍在，市場基本盤穩(wěn)固：2022年中國游戲市場實際銷售收入同比下降10.33%，國內游戲玩家下降0.33%，而2022年游戲版號發(fā)放數(shù)量減少32%，表明在游戲版號供給端持續(xù)預冷的態(tài)勢下，玩家總量對比去年同期基本保持穩(wěn)定，我國游戲行業(yè)在需求端仍舊具備長期繁榮的源動力。

AIGC持續(xù)賦能行業(yè)，促進降本增效及內容質量提升：游戲研發(fā)過程中涉及大量原畫制作、模型建立等過程，隨著AIGC技術不斷發(fā)展落地，美工、建模等工作有望實現(xiàn)高效迭代、快速產(chǎn)出。未來游戲在在滿足玩家需求的層面上進一步擴充能力范圍，通過激起玩家情緒的方式為游戲領域增添新的賣點。

AI促進行業(yè)發(fā)展，進一步邁向元宇宙：未來隨著AI發(fā)展，開放世界構圖、虛擬資產(chǎn)生成管理邊際成本有望降低，未來“元宇宙”的宏大愿景在游戲端有望率先體驗。

投資建議：未來游戲版號政策有望企穩(wěn)，市場供給持續(xù)恢復，未來AIGC亦有望在游戲領域增加產(chǎn)品附加值，我們認為游戲產(chǎn)業(yè)未來有長期投資價值。

相關標的：騰訊控股、網(wǎng)易S、完美世界、三七互娛、吉比特、愷英網(wǎng)絡、巨人網(wǎng)絡、神州泰岳、盛天網(wǎng)絡、世紀華通、中手游、心動公司、凱撒文化等。

風險提示：游戲版號發(fā)放不及預期；海外發(fā)行不及預期；宏觀經(jīng)濟波動；AI技術發(fā)展不及預期。

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